Инвестированный капитал. Категории и классификация

"Международный бухгалтерский учет", 2024, N 10

КАТЕГОРИЯ ИНВЕСТИРОВАННОГО КАПИТАЛА И ЕГО КЛАССИФИКАЦИЯ

Предмет. Исследование сущности и классификации элементов инвестированного капитала компании. Анализ различных подходов к определению инвестированного капитала в целях выявления их ключевых характеристик и ограничений.

Цели. Научное обоснование выявленных признаков классификации инвестированного капитала, которая может быть положена в основу разработки методик анализа и оценки эффективности его использования в целях обеспечения роста стоимости компании.

Методология. Использовались общенаучные методы познания, в том числе системный и логический подходы, анализ и синтез, сравнение.

Результаты. На основе проведенного анализа различных точек зрения экономистов на природу и предназначение инвестированного капитала выделены его элементы. Это позволило сформулировать авторское определение инвестированного капитала. Изучение подходов и определений классификационных признаков, отражающих суть инвестированного капитала, дало возможность выделить дополнительные классификационные признаки инвестированного капитала, которые отвечают задачам анализа инвестированного капитала в условиях изменчивости внешней и внутренней среды, а также обобщить все классификации инвестированного капитала в единую классификационную модель в разрезе различных признаков.

Выводы. Предложенная классификация позволяет более комплексно анализировать структуру инвестированного капитала и оптимизировать его использование в соответствии со стратегическими целями компании. Для более полного раскрытия структуры инвестированного капитала целесообразно применять предложенную расширенную классификацию по различным признакам, что может обеспечить построение оценочных моделей для различных задач управления оптимальным его использованием.

Инвестированный капитал является категорией, подлежащей анализу и оценке в связи с обеспечением финансирования любой компании. Он отражает совокупность ресурсов, вложенных в бизнес, которые направлены на генерирование дохода, что, в свою очередь, позволяет расти и развиваться экономическому субъекту. Контроль за его величиной и базовыми соотношениями обеспечивает информацией управленческие решения как в области его оптимизации, так и для привлечения дополнительных средств.

Исследование базируется на критическом анализе существующих подходов к определению инвестированного капитала, представленных в работах российских и зарубежных ученых.

Определение инвестированного капитала является ключевым аспектом в изучении финансовой структуры каждой компании. Различными авторами, как российскими, так и зарубежными, предлагаются разные интерпретации этого понятия и акцентируется внимание на различных его аспектах и функциях.

Так, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин определяют инвестированный капитал как совокупность всех средств, вложенных в активы компании для обеспечения ее производственной и коммерческой деятельности. Они подчеркивают, что инвестированный капитал включает как собственные, так и заемные средства, используемые для достижения стратегических целей компании <1>.

--------------------------------

<1> Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 1997. 344 с.

В работе И.А. Бланка инвестированный капитал рассматривается как сумма всех финансовых ресурсов, направленных на формирование основных и оборотных активов компании. Автор выделяет важность эффективного управления этим капиталом для обеспечения роста и конкурентоспособности бизнеса <2>.

--------------------------------

<2> Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Эльга; Ника-Центр, 2005. 656 с.

Майкл Ю. Портер рассматривает инвестированный капитал как капитал, который представляет критически важный ресурс для компаний, стремящихся создать и поддерживать устойчивые конкурентные преимущества [1]. В его работах акцентируется внимание на том, что стратегическое управление капиталом позволяет компаниям эффективно распределять ресурсы, инвестировать в ключевые области, такие как технологии, инновации и человеческий капитал, что, в свою очередь, способствует укреплению их позиций на рынке.

И.В. Липсиц и В.В. Коссов рассматривают инвестированный капитал как важный инструмент для достижения стратегических целей компании, в их понимании инвестированный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов, вложенных в бизнес в целях получения дохода и обеспечения долгосрочного роста компании <3>.

--------------------------------

<3> Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2022. 320 с.

А.А. Аузан, известный российский экономист и специалист в области институциональной экономики, определяет инвестированный капитал как основополагающий фактор, способствующий повышению конкурентоспособности предприятий, особенно в условиях глобализации. По его мнению, инвестированный капитал включает в себя не только финансовые ресурсы, но и инвестиции в человеческий капитал и технологии [2].

Для С.Ю. Глазьева инвестированный капитал - не только финансовые ресурсы, но и стратегические вложения в науку, технологии и человеческий потенциал, поддерживаемые государственными инициативами и соответствующими институциональными реформами. В его концепции инвестированный капитал играет ключевую роль как основной драйвер экономического роста [3].

В.Л. Квинт рассматривает инвестированный капитал как более широкий и комплексный ресурс, чем просто финансовые средства. В его понимание инвестированного капитала входят финансовый, человеческий, интеллектуальный, социальный, организационный и институциональный капиталы. Он подчеркивает, что все эти компоненты должны быть интегрированы и эффективно управляться для достижения устойчивого экономического роста и развития инноваций [4].

В своей книге "Принципы корпоративных финансов" Ричард А. Брейли, Стюарт К. Майерс и Франклин Аллен характеризуют инвестированный капитал как сумму долгосрочных обязательств и собственного капитала, используемую для финансирования деятельности компании. Они акцентируют внимание на том, что инвестированный капитал является основным источником финансирования долгосрочных проектов и стратегического развития <4>.

--------------------------------

<4> Брейли Р., Майерс С., Аллен Ф. Принципы корпоративных финансов. Базовый курс (2 изд.). М.: Вильямс, 2018. 576 с.

Юджин Ф. Бригхэм и Майкл С. Эрхардт определяют инвестированный капитал как общую стоимость всех активов, финансируемых за счет долгосрочных источников как собственного капитала, так и долгосрочных обязательств. Авторы подчеркивают значимость оптимального распределения этого капитала для повышения стоимости компании <5>.

--------------------------------

<5> Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент: Учебник / Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева. 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. 959 с.

В книге "Создание стоимости для акционеров" А. Раппапорт описывает инвестированный капитал как сумму всех финансовых ресурсов, вложенных в бизнес в целях создания добавленной стоимости для акционеров. При этом капитал рассматривается как инструмент стратегического управления, направленный на достижение долгосрочной прибыли [5].

Гэрри С. Беккером инвестированный капитал определяется как совокупность всех финансовых ресурсов, используемых для поддержания и расширения операционной деятельности компании. Он акцентирует внимание на важности баланса между собственными и заемными средствами [6].

Джон К. Ван Хорн рассматривает инвестированный капитал как сумму всех активов, включая нематериальные, которые используются для достижения устойчивого конкурентного преимущества <6>.

--------------------------------

<6> Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Производственно-практическое издание. М.: Финансы и статистика, 1997. 799 с.

С.А. Смоляк описывает инвестированный капитал как совокупность ресурсов, направленных на обеспечение инновационного развития компании, подчеркивая роль инвестиций в исследования и разработки [7].

По мнению М.И. Баканова, М.В. Мельник и А.Д. Шеремета, инвестированный капитал является важной частью финансовой структуры предприятия и включает в себя собственные и заемные средства, вложенные в активы компании для обеспечения ее операционной деятельности <7>.

--------------------------------

<7> Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник для студентов экономических специальностей / Под ред. М.И. Баканова. Изд. 5-е, перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008. 534 с.

В табл. 1 представлен свод сравнительного анализа определений инвестированного капитала, предложенных различными российскими и зарубежными экономистами, сгруппированный по четырем основополагающим подходам.

Таблица 1

Типология определений инвестированного капитала

Источник: авторская разработка на основе [1 - 8], а также:

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 1997. 344 с.;

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Эльга; Ника-Центр, 2005. 656 с.;

Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2022. 320 с.;

Брейли Р., Майерс С., Аллен Ф. Принципы корпоративных финансов. Базовый курс (2 изд.). М.: Вильямс, 2018. 576 с.;

Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент: Учебник / Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева. 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. 959 с.;

Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Производственно-практическое издание. М.: Финансы и статистика, 1997. 799 с.;

Баканов М.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник для студентов экономических специальностей / Под ред. М.И. Баканова. Изд. 5-е, перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008. 534 с.

Обобщая представленные определения и их типологию, можно выделить несколько основных характеристик инвестированного капитала:

- во-первых, все ученые сходятся во мнении, что инвестированный капитал включает собственные средства компании (акционерный капитал) и заемные средства (долгосрочные обязательства);

- во-вторых, основным условием признания капитала инвестированным является его предназначение для долгосрочного использования в целях стратегического развития, расширения производственных мощностей и повышения конкурентоспособности;

- в-третьих, эффективное управление инвестированным капиталом является важным для обеспечения устойчивого роста компании и создания добавленной стоимости для собственников.

Таким образом, инвестированный капитал можно рассматривать как фундаментальный элемент финансирования организации, отражающийся на структуре бухгалтерского баланса, обеспечивающий ее способность функционировать, развиваться и реагировать на изменяющиеся условия рынка. Различные подходы к определению этого понятия подчеркивают его многогранность и значимость в контексте корпоративного управления и финансового анализа.

Изученные определения инвестированного капитала, несмотря на их разнообразие и обилие интерпретаций, имеют ряд недостатков и отражают проблемы, которые затрудняют их практическое применение и теоретическое осмысление.

Во-первых, существует проблема неоднородности и неоднозначности терминологии. Как видно из табл. 1, разные авторы используют различные термины и акценты, что может приводить к путанице и затруднениям в понимании сущности инвестированного капитала. Так, Ричард А. Брейли и др. акцентируют внимание на долгосрочных обязательствах и собственном капитале как основных составляющих, в то время как И.А. Бланк, И.В. Липсиц, А.Д. Шеремет и др. более широко трактуют это понятие, включая в него все финансовые ресурсы.

Во-вторых, определения часто фокусируются на количественных аспектах инвестированного капитала, таких как сумма вложенных средств или стоимость активов, что отвлекает внимание от качественных аспектов управления этим капиталом. Эффективность использования инвестированного капитала зависит не только от его объема, но и от подходов к его использованию, учитывающих все нюансы собственных производственных возможностей и конкуренции на рынке. Эти аспекты часто остаются на периферии представленных определений.

Третья проблема связана с недостаточным вниманием к динамическим аспектам инвестированного капитала. В условиях быстро меняющейся экономической среды важно учитывать не только текущую структуру капитала, но и его способность изменяться, а также динамику структурных сдвигов в нем. Так, М.И. Баканов и др. подчеркивают значимость анализа структуры капитала для оценки финансовой устойчивости и эффективности компании. Этот подход к определению не отражает краткости состояния инвестированного капитала, поскольку анализ структуры и финансовых коэффициентов осуществляется на конкретный момент времени. Создается впечатление, что не учитываются возможные изменения, которые происходят в капитале в ответ на внутренние и внешние события, изменяющие баланс организации, а следовательно, и его структуру. В частности, это может касаться изменений в рыночной стоимости активов, колебаний процентных ставок или изменений в стратегии компании.

Следующий недостаток заключается в ограниченном рассмотрении влияния внешних факторов на управление инвестированным капиталом. В современных условиях глобализации и интеграции рынков компании сталкиваются с многочисленными внешними вызовами, такими как изменения в законодательстве, валютные колебания и технологические сдвиги. Эти факторы могут существенно влиять на стратегическое управление капиталом, однако в представленных определениях они либо игнорируются, либо рассматриваются поверхностно.

Наконец, в современном контексте стратегического управления капиталом роль инвестированного капитала в создании добавленной стоимости для акционеров приобретает все большее значение. Несмотря на то что такие авторы, как И.А. Бланк [8], И.В. Ивашковская и А.С. Куприянов [9] затрагивают этот аспект в своих работах, он остается недостаточно развитым в рамках анализа и контроля, что ограничивает понимание того, как рациональное использование инвестированного капитала способствует долгосрочной устойчивости и конкурентоспособности компании.

Таким образом, для более полного и практического понимания инвестированного капитала следует учитывать его многогранность, включая качественные аспекты управления, его динамическую природу, влияние внешних факторов и роль в создании добавленной стоимости.

Исходя из приведенных аргументов инвестированный капитал можно определить как совокупность финансовых ресурсов, привлеченных компанией для обеспечения ее экономической устойчивости при оптимальной конкурентоспособности на рынке. При этом в состав капитала входят как собственные и приравненные к ним средства компании, так и заемные ресурсы, которые направляются на финансирование внеоборотных и оборотных активов. В отличие от традиционных подходов, предложенное определение отражает функции инвестированного капитала в контексте динамично изменяющейся бизнес-среды и необходимости поддержания стабильного увеличения собственного капитала.

Таким образом, инвестированный капитал можно рассмотреть в качестве ресурса, обеспечивающего как экономический рост, так и устойчивое развитие компании. Предложенное определение подчеркивает важность интеграции финансовых данных как объектов учета и контроля, что позволит компаниям более рационально использовать свои ресурсы для достижения эффективности деятельности. Основная задача инвестированного капитала в данном контексте, состоящая в поддержании устойчивого развития бизнеса, конкурентоспособности и роста стоимости компании, будет обеспечена необходимыми информационными источниками из систем учета и контроля.

Элементы инвестированного капитала представляют собой ключевые компоненты, которые обеспечивают финансирование и развитие компании, и делятся на две основные категории: собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал включает в себя уставный капитал, добавочный капитал и нераспределенную прибыль. Уставный капитал - это начальные инвестиции акционеров или учредителей, он формирует стартовую базу для деятельности компании и служит основой для ее финансовой структуры. Нераспределенная прибыль компании - это часть накопленной прибыли, оставшаяся после выплаты дивидендов собственникам, которая может быть реинвестирована в бизнес для его дальнейшего развития и роста. Добавочный капитал включает средства, полученные от дополнительной эмиссии или переоценки акций либо других форм увеличения капитала, и позволяет компании привлекать дополнительные финансовые ресурсы на рынке капитала.

Заемный капитал также играет важную роль в структуре инвестированного капитала и включает в себя долгосрочные кредиты и займы, которые привлекаются на длительный срок для финансирования крупных проектов или расширения бизнеса. Эти средства позволяют компании осуществлять значительные инвестиции без необходимости немедленного возврата. Облигации, являющиеся долговыми инструментами, выпускаемыми компанией для привлечения средств на рынке капитала, также относятся к заемному капиталу. Они предоставляют возможность привлечения значительных финансовых ресурсов с заранее определенными условиями возврата.

Для более полного понимания структуры инвестированного капитала важно разграничить его основные составляющие и те элементы, которые не относятся к этой категории. В настоящее время существует спор о том, следует ли включать кредиторскую задолженность в состав инвестированного капитала. Некоторые аналитики утверждают, что, несмотря на ее краткосрочный характер, кредиторская задолженность может рассматриваться как источник финансирования, так как она предоставляет временные ресурсы для операций компании [10, 11]. Так, Ю.Ф. Бригхэм и М.С. Эрхардт выдвигают следующие аргументы за включение кредиторской задолженности в состав инвестированного капитала.

1. Финансирование операций: кредиторская задолженность предоставляет компании временные ресурсы, которые могут быть использованы для финансирования текущих операций. Например, компания может использовать деньги, которые она должна своим поставщикам, для инвестиций в краткосрочные проекты или для покрытия текущих расходов.

2. Эффективное управление капиталом: компании, которые эффективно управляют своей кредиторской задолженностью, могут использовать ее как инструмент для улучшения своих денежных потоков. Например, задержка платежей поставщикам может позволить компании использовать эти средства для других нужд, что может быть полезно в условиях ограниченной ликвидности <8>.

--------------------------------

<8> Бригхэм Ю.Ф., Эрхардт М.С. Финансовый менеджмент: Учебник / Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева. 10-е изд. СПб.: Питер, 2009. 959 с.

Однако другие, например Т.А. Гилева и М.Е. Гурина [12], А.В. Клейман [13], придерживаются мнения, что из-за своей краткосрочности, вытекающей из обязательства быстрого погашения, кредиторская задолженность не должна учитываться в инвестированном капитале. По нашему мнению, кредиторская задолженность не должна относиться к инвестированному капиталу, так как возникает в процессе приобретения активов и осуществления расходов в связи с операционной деятельностью и не отражает приток финансовых ресурсов, а свидетельствует об обмене одного вида ресурса на другой. Имеющиеся временные разрывы между обменом видов ресурсов и их оплатой, сопровождающиеся некоторым удержанием денег на счетах организации, не могут способствовать возникновению стабильного источника финансирования организации в целом, а тем более долгосрочных проектов. Вследствие этого в бухгалтерском учете кредиторская задолженность учитывается как часть текущих пассивов, что отличает ее от компонентов инвестированного капитала. Такого же мнения придерживается Л.Г. Булгакова [14].

Исключения из состава инвестированного капитала требует и резервный капитал, поскольку он создается для покрытия убытков и обеспечения финансовой устойчивости компании и служит защитным буфером, то есть не предназначен для инвестирования в проекты или активы. По мнению А.В. Бузгалина и А.И. Колганова [15], включение резервного капитала в состав инвестированного капитала противоречит его основной функции - обеспечению стабильности и защиты от рисков. Таким образом, резервный капитал выполняет иную роль в финансовой структуре компании и не рассматривается как элемент инвестированного капитала.

Классификация инвестированного капитала является важным инструментом для эффективного управления финансовыми ресурсами компании. Она позволяет структурировать и анализировать источники и направления использования капитала (рис. 1).

Классификация инвестированного капитала

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ИНВЕСТИРОВАННЫЙ КАПИТАЛ │

└─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ИСТОЧНИКУ ПРИВЛЕЧЕНИЯ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌─────────────────┐┌─────────────────┐┌─────────────────┐┌────────────────┐

│ Собственный ││ Заемный капитал ││ Гибридные ││ Внешние │

│ капитал ││ ││ инструменты ││ инвестиции │

└─────────────────┘└─────────────────┘└─────────────────┘└────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО СРОКУ ПРИВЛЕЧЕНИЯ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌───────────────────────┐┌───────────────────────┐┌───────────────────────┐

│ Долгосрочный капитал ││ Среднесрочный капитал ││ Краткосрочный капитал │

└───────────────────────┘└───────────────────────┘└───────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ФОРМЕ ПРИВЛЕЧЕНИЯ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Капитал в денежной форме ││ Капитал в неденежной форме │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ЦЕЛЕВОМУ НАЗНАЧЕНИЮ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Операционный капитал ││ Инвестиционный капитал │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ОПЕРАТИВНОСТИ (ГИБКОСТИ) ИСПОЛЬЗОВАНИЯ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Гибкий капитал ││ Негибкий капитал │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО УРОВНЮ ИННОВАЦИОННОСТИ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Традиционный капитал ││ Инновационный капитал │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО СТЕПЕНИ КОНТРОЛЯ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Контролируемый капитал ││ Неконтролируемый капитал │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ВЛИЯНИЮ НА УСТОЙЧИВОЕ РАЗВИТИЕ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Капитал, поддерживающий устойчивое ││ Капитал, не поддерживающий │

│ развитие ││ устойчивое развитие │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО ВЛИЯНИЮ НА УВЕЛИЧЕНИЕ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┐

│ Капитал, способствующий увеличению ││ Капитал с нейтральным влиянием │

│ стоимости ││ на стоимость │

└────────────────────────────────────┘└───────────────────────────────────┘

┌─────────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ ПО УРОВНЮ РИСКА │

└────────────────────────────────────┐┌───────────────────────────────────┘

\/

┌───────────────────────┐┌───────────────────────┐┌───────────────────────┐

│ Высокорисковый капитал││ Среднерисковый капитал││ Низкорисковый капитал │

└───────────────────────┘└───────────────────────┘└───────────────────────┘

Рисунок 1

Источник: авторская разработка.

Традиционно в научной литературе выделяются общепринятые признаки классификации инвестированного капитала, такие как целевое назначение, временной горизонт (срок привлечения), уровень риска и источники финансирования. Эти признаки позволяют сформировать базовое понимание структуры капитала и его влияния на финансовое состояние компании.

Так, по источнику привлечения капитала выделяются собственный и заемный капиталы.

- Собственным капиталом являются средства, полученные от акционеров или владельцев компании. Данный капитал важен для обеспечения финансовой и рыночной устойчивости и независимости компании.

- Заемный капитал представлен средствами, привлеченными через кредиты или облигации, и позволяет быстро увеличить доступные ресурсы, но увеличивает долговую нагрузку компании.

По срокам привлечения капитала выделяются долгосрочный и краткосрочный капиталы.

- Долгосрочный капитал - это финансовые средства, привлекаемые на срок более одного года. Данный вид капитала важен для финансирования крупных проектов и стратегического развития.

- Краткосрочный капитал включает средства, привлекаемые на срок до одного года, и используется для покрытия текущих операционных расходов компании.

По форме привлечения выделяется капитал, представленный в виде денежных средств и обеспечивающий ликвидность и гибкость в управлении, а также капитал, представленный в виде активов, таких как оборудование или интеллектуальная собственность, и способствующий развитию материально-технической базы компании.

Классификация инвестированного капитала по уровню риска позволяет компаниям и инвесторам оценивать потенциальные риски, связанные с различными инвестиционными проектами или источниками капитала, и принимать обоснованные решения.

- Низкорисковый капитал обычно относится к источникам финансирования, которые считаются стабильными и надежными и включают собственный капитал и долгосрочные обязательства.

- Среднерисковый капитал включает краткосрочные кредиты и займы, облигации с переменной процентной ставкой, конвертируемые облигации и привилегированные акции.

- Высокорисковый капитал включает источники финансирования с высоким уровнем риска для инвесторов. Высокий уровень риска по ним прямо пропорционален уровню доходности. К такому капиталу относятся обыкновенные акции, вторичные облигации, венчурный капитал и высокодоходные облигации. Компании могут использовать высокорисковый капитал для финансирования агрессивных стратегий своего роста или инновационных проектов, но должны тщательно управлять возникающими рисками, связанными с такими источниками финансирования.

По целевому назначению выделяется операционный капитал и инвестиционный капитал.

- Операционный капитал выражен в финансовых средствах, используемых для поддержания текущей деятельности компании, что особенно важно для обеспечения непрерывности и бесперебойности ее бизнес-процессов, например краткосрочная задолженность по займам, которые должны быть погашены в течение года; долгосрочные обязательства (часть долгосрочных обязательств), задолженность по которым должна быть погашена в ближайший год.

- Инвестиционный капитал представляет средства, направленные на долгосрочные проекты и развитие компании и способствующие ее росту и расширению бизнеса, например обязательства по займам, которые подлежат погашению более чем через год; долговые обязательства компании перед держателями облигаций, которые обычно имеют более длительный срок погашения; уставный капитал (средства, вложенные акционерами в компанию при ее учреждении или выпуске новых акций); нераспределенная прибыль (часть прибыли), которая не была выплачена в виде дивидендов и может быть использована для реинвестиций в бизнес.

Таким образом, операционный капитал соответствует в основном краткосрочным обязательствам, а инвестиционный - долгосрочным обязательствам и собственному капиталу.

В дополнение к традиционным подходам классификации инвестированного капитала нами идентифицированы новые признаки классификации, отражающие экономическую сущность инвестированного капитала.

Так, в соответствии с оперативностью (гибкостью) использования можно выделить гибкий и негибкий капиталы.

- Гибкий капитал включает средства, которые могут быть легко перераспределены для различных нужд компании, например краткосрочные кредиты и займы, то есть эти обязательства могут быть погашены или рефинансированы в зависимости от текущих финансовых нужд компании, что позволяет гибко управлять ликвидностью.

- Негибкий капитал связан с долгосрочными обязательствами и средствами, которые имеют фиксированное назначение и меньше подвержены изменениям: долгосрочные кредиты и займы - такие обязательства привлекаются для финансирования конкретных долгосрочных проектов или капитальных вложений и не могут быть легко перераспределены без изменения условий кредитного соглашения; облигации к оплате - по данным обязательствам установлены фиксированные сроки погашения и процентные ставки, поэтому они являются менее гибкими для изменений; уставный капитал - средства, вложенные учредителями, которые имеют фиксированное назначение и направлены на стратегические цели компании. Изменение их использования требует согласия всех собственников компании и может повлиять на структуру капитала.

Таким образом, гибкий капитал позволяет компании быстро адаптироваться к изменяющимся условиям рынка, тогда как негибкий капитал обеспечивает стабильность и устойчивость в долгосрочной перспективе.

По уровню инновационности можно выделить традиционный и инновационный капиталы.

- Традиционный капитал обычно связан с более консервативными и устоявшимися источниками финансирования и включает: долгосрочные кредиты и займы, так как эти средства часто привлекаются для финансирования стабильных, предсказуемых проектов с низким уровнем риска, поэтому они предоставляют компании надежность и предсказуемость в обслуживании долга; облигации к оплате, которые предполагают фиксированные выплаты процентов и погашение основного долга в будущем; уставный капитал - инвестиции учредителей, которые используются для поддержки традиционных бизнес-процессов и стратегий.

- Инновационный капитал отражает стремление компании инвестировать в новые технологии, продукты и рынки. В пассивах баланса это может быть представлено через следующее: венчурный капитал - средства, привлеченные от венчурных фондов или инвесторов, которые готовы поддерживать высокорисковые проекты с высоким потенциалом роста, при этом венчурное финансирование может включать как долговое, так и акционерное финансирование; конвертируемые займы, которые могут быть конвертированы в акции компании при определенных условиях, что делает их привлекательными для инвесторов, заинтересованных в инновационных проектах; краудфандинговые обязательства, то есть средства, собранные через краудфандинговые платформы, которые могут быть использованы для финансирования инновационных продуктов или услуг; гранты и субсидии на исследования и разработки, которые предоставлены государственными или частными организациями для поддержки инновационных проектов и исследований.

Таким образом, традиционный капитал обеспечивает стабильность и предсказуемость, тогда как инновационный капитал позволяет компании реализовать новые нестандартные возможности производственного и конкурентного характера, поддерживая развитие новых идей и технологий.

Классификация капитала с точки зрения его влияния на устойчивое развитие отражает фокусирование компании на экономическом росте. При этом капитал в данном признаке классификации делится на капитал, поддерживающий устойчивое развитие компании, и капитал, не поддерживающий его.

- К капиталу, поддерживающему устойчивый рост, относится: венчурный капитал, так как инвестиции от венчурных фондов направлены на инновационные проекты и стартапы и способствуют экономическому росту за счет создания новых продуктов или услуг, в пассиве баланса такой капитал представлен как долгосрочные обязательства или долевое финансирование; корпоративные облигации для расширения бизнеса, так как выпуск облигаций в целях привлечения средств для расширения производственных мощностей или выхода на новые рынки способствует увеличению доходов и масштабированию бизнеса, что поддерживает экономический рост; кредиты на инновационные проекты, предоставленные для финансирования научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), такие проекты ведут к созданию новых технологий или улучшению существующих процессов, повышая конкурентоспособность компании на рынке; прямые иностранные инвестиции для создания совместных предприятий или расширения бизнеса в международном масштабе, которые способствуют глобальному экономическому росту компании.

- Капитал, не поддерживающий устойчивый рост, включает: долговые обязательства без инвестиционной цели - кредиты или займы, которые используются для покрытия текущих расходов или рефинансирования существующего долга без вклада в развитие бизнеса; облигации для покрытия операционных убытков или дефицита бюджета, что не способствует долгосрочному экономическому росту; краткосрочные кредиты для поддержания ликвидности, то есть кредиты, используемые исключительно для поддержания текущей ликвидности без стратегического плана по их использованию для роста и развития бизнеса; финансирование на поддержание или обновление устаревших технологий, которые не приносят значительного экономического эффекта или конкурентных преимуществ.

Таким образом, капитал, поддерживающий устойчивый экономический рост, способствует долгосрочному развитию компании, увеличению ее рыночной доли и устойчивости на рынке. Капитал, не поддерживающий устойчивый рост, может привести к стагнации бизнеса и снижению его конкурентоспособности, так как ресурсы не направляются на стратегическое развитие и инновации.

По степени контроля капитал может быть контролируемым и неконтролируемым.

- Контролируемый капитал представлен средствами, дающими инвесторам право участвовать в управлении компанией (например, акции с правом голоса). Контролируемый капитал важен для привлечения стратегических партнеров.

- Неконтролируемый капитал - это средства без права участия в управлении компанией (например, облигации, кредиты и займы). Неконтролируемый капитал для компании предпочтителен в целях сохранения автономии управления.

В соответствии с влиянием на рост стоимости компании выделяется капитал, способствующий росту стоимости, и капитал с нейтральным влиянием.

- Капитал, способствующий росту стоимости компании, имеет стратегическое значение для создания ее рыночной привлекательности. К нему относятся: акционерный капитал (долевое финансирование), который может быть использован для стратегических инвестиций в инновации, расширения бизнеса или приобретения других компаний, такие инвестиции могут значительно увеличить рыночную стоимость компании, что важно для акционеров; долгосрочные облигации, которые предназначены для финансирования крупных проектов, таких как разработка новых продуктов или выход компании на международные рынки. Эти инвестиции могут сделать компанию более эффективной и конкурентоспособной.

- Капитал, который не сильно влияет на стоимость компании, но поддерживает ее стабильность и ликвидность, включает краткосрочные кредиты и овердрафт. Так, краткосрочные кредиты помогают управлять ежедневными денежными потоками, а овердрафт обеспечивает дополнительную ликвидность для покрытия краткосрочных нужд.

Таким образом, инвестированный капитал является расчетной величиной, определяемой в количественном выражении исходя из сложившейся структуры источников финансирования компании, с одной стороны, и в качественном выражении, характеризующейся в соответствии с направлениями его использования, формирующими активы организации, с другой.

Такой подход помогает компании развиваться и адаптироваться к изменениям на рынке, поскольку служит информационным источником для управленческих решений по поддержанию и развитию бизнеса. Понимание структуры инвестированного капитала позволяет компаниям лучше управлять своими ресурсами, принимать обоснованные инвестиционные решения и разрабатывать эффективные стратегии развития, а также выявлять резервы для повышения эффективности, снижать финансовые риски и обеспечивать устойчивый рост в долгосрочной перспективе.

Список литературы

1. Портер М. Конкурентное преимущество: Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость. 4-е изд. М.: Альпина Паблишер, 2016. 312 с.

2. Аузан А.А. Экономика всего. Как институты определяют нашу жизнь. 2-е изд. М.: Манн, Иванов и Фербер, 2016. 160 с.

3. Глазьев С.Ю. Экономическая теория технического развития / Отв. ред. Д.С. Львов; АН СССР. Центр. экон.-мат. ин-т. М.: Наука, 1990. 230 с.

4. Квинт В.Л. Об истоках теории стратегии // Вестник Комитета по тарифам Санкт-Петербурга. 2018. N 3. С. 10. URL: https://vestnik-kt.ru/media/kt/documents/document/file/%D0%9C%D0%B0%D1%80%D1%82.pdf.

5. Rappaport A. Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance. New York, Free Press, 1986, 270 p.

6. Becker G.S. Human Capital: A Theoretical and Empirical Analysis, with Special Reference to Education. New York, National Bureau of Economic Research, Distributed by Columbia University Press, 1964, 187 p.

7. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности: теория ожидаемого эффекта / Центр. экон.-мат. ин-т РАН. М.: Наука, 2002. 182 с.

8. Бланк И.А. Управление использованием капитала. Киев: Эльга; Ника-Центр, 2000. 650 с.

9. Ивашковская И.В., Куприянов А.С. Структура капитала компании: резервы создания стоимости для собственников компании // Управление компанией. 2005. N 2. С. 1 - 5. URL: https://www.cfin.ru/press/zhuk/2005-2/16.shtml.

10. Пономарева С.В., Железнова И.В. Развитие внутрифирменного планирования собственного капитала промышленного предприятия // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия: Социальные науки. 2018. N 2 (50). С. 7 - 15. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-vnutrifirmennogo-planirovaniya-sobstvennogo-kapitala-prom....

11. Кривда С.В. Собственный капитал организации: проблемы оценки и отражения в отчетности // Финансовый вестник: Финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2014. N 6. С. 48 - 56. URL: https://publications.hse.ru/articles/143307724.

12. Гилева Т.А., Гурина М.Е. Формирование организационного капитала предприятия на основе реализации инноваций // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. 2015. N 3 (221). С. 221 - 231. URL: https://economy.spbstu.ru/userfiles/files/articles/2015/3/gileva_gurina.pdf.

13. Клейман А.В. Актуальные вопросы управления основным капиталом на предприятиях РФ // Фундаментальные исследования. 2014. N 5. Ч. 2. С. 308 - 313. URL: https://s.fundamental-research.ru/pdf/2014/2014_05_2.pdf.

14. Булгакова Л.Г. Анализ теоретических подходов к определению понятия "источник финансирования инвестиционных проектов" // Креативная экономика. 2013. Т. 7. N 11. С. 109 - 125. URL: https://1economic.ru/lib/5061.

15. Бузгалин А.В., Колганов А.И. Пределы капитала. Методология и онтология. Реактуализация классической философии и политической экономии.

Ю.В. Алексеев

Доцент

кафедры менеджмента и маркетинга

Чувашский государственный университет

имени И.Н. Ульянова (ЧувГУ)

Чебоксары, Российская Федерация

Подписано в печать

08.10.2024